日央行结束负利率，全球投行怎么看？

3月19日，日本央行宣布上调基准利率和YCC（收益率曲线控制）政策，全球最后一个负利率时代就此落下帷幕。

决议公布后，日元继续走弱，一度跌至近两周最低水平；股市反应平静，午后翻红，日经225指数重返4万点。

日央行退出负利率和YCC政策一举标志着超宽松货币政策的彻底终结，或意味着日本走出了长达三十年的通缩阴霾。随之而来的问题是，日央行是否就此加入全球加息周期？日央行在货币政策正常化的道路上究竟能走多远？

在关注下午日本央行行长植田和男召开新闻发布会前，全球各投资机构先给出了不同的看法。

具体加息路径看法不一

随着加息“靴子落地”后，分析师普遍预计日央行将进入加息轨道，但对于加息的时点、幅度的看法不一。

野村证券认为，如果日央行行长植田和男在后续的发布会上强调2%的通胀目标或体积中性利率的概念，那么可以将其视作鹰派信号，另外任何关于在改变政策时考虑外汇趋势的说法也会被视为鹰派，这将可能意味着后续一系列加息动作。

如野村所料，植田和男今日下午在发布会上表示：公布利率决议后关注经济和外汇市场、加息步伐取决于经济和通胀、距离物价目标达到2%仍有一段距离。

另外考虑到今年“春斗”结果乐观，有望实现“工资-通胀”的良性循环，野村预计，日本央行将在2024年10月再次加息，将目标利率从目前的0.0-0.1%上调至0.25%。

彭博社预计，日央行将在“全球经济相对温和”的时候再度加息，并且可能会将利率“略推高一点”，以便在下次经济放缓时有降息空间。

瑞银的Masamichi Adachi预计：

“今年只能有一次25个基点的加息，明年加息两次……但加息步伐将比欧美慢的多。”

新加坡星展银行高级经济学家Ma Tieying认为：

“我预计日本央行将每半年加息一次，直到明年年底，届时利率将达到0.75%。或者可能加快加息步伐，在明年年底之前将利率提高到1% ”。

标普全球市场情报首席经济学家Harumi Taguchi预计：

“前瞻性指引变得过于简单，无法确定加息的步伐。”

盛宝资本市场私人有限公司市场策略师Charu Chanana表示：

“尽管有必要考虑区间，但日本央行可能会暂时接受以10年期日本国债名义利率为基准至高1.2%左右的升幅，以将10年期实际利率保持在负值区域。”

东方汇理日本公司股权投资部主管Hiromi Ishihara表示：

“这些举措标志着政策正常化的第一步。最大的问题是接下来会发生什么。日本央行很可能会发现自己会‘卡在零利率水平’，无法在未来几个季度进一步大幅提高短期利率。”

“植田和男如果发表鹰派言论（特别是暗示下半年再次加息）。可能会导致美元/日元迅速跌破100日移动平均线147.5，并跌向下一个关键支撑位146.7。”

香港道富环球市场亚太区宏观策略主管Dwyfor Evans认为：

“正利率的新时代也证实了日本经济的复苏。日本储蓄和投资回报率的提高可以刺激消费者的消费能力，并为日本股票延续上涨势头提供了理由。”

景顺资管的Tomo Kinoshita认为：

“公司债券本来不应该是具有长期久期风险的金融产品，但现在存在10年期、20年期、30年期甚至50年期的票据，投资者应该意识到可能存在的信用风险——前提是利率会下降，宽松政策将继续。”

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