摩根大通升级三家美资特许经营商，称澳门博彩股被低估

投资银行摩根大通已将美高梅中国、金沙中国和永利澳门这三家美资拥有的澳门特许经营商的股票从“中性”上调至“增持”，并称其对该行业“逐渐看涨”。

积极的观点伴随着投资者的信心明显受到打击，股价比一年前平均下跌约 60%。然而，摩根大通的 DS Kim、Amanda Cheng 和 Livy Lyu 认为，这意味着博彩股的风险/回报“偏向上行，目前的情绪与 10 多年前首次公开募股以来的任何时候一样冷漠”。

分析师指出，重要的是，最近有关中国大陆爆发 COVID-19 的坏消息以及中国新年对旅行的潜在影响并没有进一步推动股价上涨——这表明它们已经跌至谷底，而且许可证重新招标和 VIP 的不确定性悬而未决部门定价。

“我们逐渐看好澳门特别行政区的博彩业，”他们写道。“大多数投资者似乎对最终结果犹豫不决，将许可风险、贵宾影响和不确定的旅行政策列为主要担忧。这些都是有效的，但我们认为关注程度不必要地高。

“首先，在许可证方面，我们认为，如最近的公众咨询报告中所建议的那样，许可证丢失或加税等重大中断不太可能发生。

“其次，我们完全从我们的模型中注销了中介，但对基本面的影响并不那么有意义（大约是 COVID-19 之前 EBITDA 的 10%）。有些人可能担心潜在的溢出影响，但历史——以及我们最近的检查——表明，来自优质大众甚至直接 VIP 的需求仍然没有受到中介影响。

“第三，旅行正常化的步伐确实难以预测，但我们认为这是一个暂时的问题，当价格像今天这样便宜时，长期投资者可以看穿。”

摩根大通认为所有六只澳门博彩股都有潜在上涨空间，其中金沙中国较目前每股 17.68 港元的价格上涨 40%，银河娱乐集团较 42.20 港元上涨 32%，永利从 6.44 港元上涨 27%。

 

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